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对纺织业的影响--棉花直补政策

2019-09-11   来源:本站原创    点击量:

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  国家对棉花政策的调整,由收储改为直补,一方面稳定棉花种植,另一方面提升棉纺织企业在国际市场的竞争力,长期来看将维护棉纺织产业链的平稳运营。新跑狗报a牛魔王大元帅孙中山启程北上之际,

  棉花是我国主要农产品中比较特殊的一个,只有通过流通才能实现经济价值;作为用棉大国,我国部分棉花需求依赖进口,但从历史数据来看,全球范围内的棉花收获面积波动幅度大且难以预测,较长的棉纺织产业链放大了供需缺口的泡沫成分,从而导致棉花价格的持续波动。棉花流通体制自2001年市场化改革以来,为稳定棉花种植,我国共进行了8个年度的临时收储。

  收储政策能有效平稳棉价但弊端也很明显,即国内外棉价差削弱了棉纺织企业的国际竞争力。据海通测算,最近一次的收储政策自2011/2012年度实施以来,国内外棉价差(国内棉价减去国外棉价的差额)自2011年10月份开始快速扩大,2012年5月份到达阶段性的高点4700元/吨,2013年国内外棉价差基本保持在3500元/吨-5400元/吨的范围内;2014年4月中旬国家宣布收储政策将改为直补政策,海外棉价快速下跌,国内外棉价差再由2014年4月份的1500元/吨,快速扩大至7月份的4000元/吨,8、9月份棉价差基本保持在4000元/吨的水平上。

  直补政策的根源在于国内棉花种植成本过高(相对于美国、印度等),通过补贴农民,一方面从源头上稳定棉花种植面积,保证每年的棉花供给量,另一方面则降低棉花市场的流通价格,即降低棉纺织企业的棉花采购成本。

  我们判断未来棉价将下降至1.5万元/吨左右。9-11月份是2014/2015年度新棉采摘期,该阶段内棉花自由流通,11月份后预计国家将重启棉花抛储(目前仍有1000万吨储备棉),抛储价格在上一轮抛储价格17250元/吨的基础上将明显下降(新棉上市后,仓储棉的等级将下降),参考目前棉花期货价格(CF501)跌至13110元/吨(9月19日收盘价),我们判断未来棉花价格下降至1.5万元/吨左右的概率较大。

  关注棉纺织产业2010年以来高成本运行的“困境反转”:2010年以来,原材料、生产、融资成本大幅攀升削弱了棉纺织企业在国际市场的竞争力,此外,汇兑损失、贸易壁垒则直接吞噬企业利润。

  棉纺织主要原材料棉花价格自2010年以来受政策、资金的影响,波动方向、幅度难测,干扰企业的运营,放大企业的业绩波动幅度,直补政策的出台将明显打压国内外棉价差。主要受资金的影响,2010年棉花价格由1.5万元/吨的价格,快速上涨至2011年3月份的3.1万元/吨,后急速跌至2011年8月份的1.9万元/吨,此轮棉价暴涨暴跌对棉纺织企业的业绩影响持续了3年。棉花直补细则出台,预计棉价后续将明显下跌,考虑到国内棉花储备仍有1000万吨左右,预计未来2年棉价大概率在低位窄幅震荡,国内外棉价差预计将明显下降。

  以纺织产业集群江苏、浙江、福建的制造业就业人员年均工资涨幅为例,1995-1999年平均涨幅分别为12%、13%、14%,2000-2004年该数据分别为13%、10%、8%;2005-2009年年均涨幅分别为13%、12%、11%,但2010年后,2010-2013年三地该数据均大幅提升至18%、16%、17%;除工资的自然增长外,福利开支中的企业福利因人口就业结构的改变明显攀升(职工的食宿休闲娱乐等开支)。我们预计,未来制造业人员的工资水平或会稳定在年均增长10%左右,与收入增速基本保持一致;但东南亚国家的人力成本在加速上涨,以越南一类地区(直辖市)的最低工资为例,2011-2014年,最低工资已由155万盾上调至270万盾,涨幅近80%。

  除工资外,近年来生产成本中的环保成本也明显上升,以印染产业集群浙江绍兴为例,柯桥区(绍兴70%以上的印染企业集中在绍兴市区和柯桥区)2014年污水处理部门最新的污水处理成本为3元/吨的基准费用,吨水中污染物浓度越高费用越高,最高达到10元/吨;若印染企业选择自建污水处理设备,成本约为1.5-2元/吨,投入规模一般在千万级别,设备投入约占年收入规模的5%-10%。我们判断,目前纺织企业的环保压力也已基本见顶。

  短期来看,预计棉纺织龙头企业2015年业绩弹性较大:自4月份棉花直补政策公布以来,棉纺织产业链预期新棉上市后,棉价将明显下行,从而产业链各环节的下游客户均谨慎下单(下单周期偏短、倾向于消化库存、存在压价行为),棉纺织企业的运行面临一定的短期压力;棉价下行有利于产业链回归正常化运营,即我们认为棉纺织龙头企业2015年的订单量、毛利率将明显提升,从而带来较大的业绩弹性。

  中期来看,棉纺织企业自2010年以来的高成本困境,有望于2015年开始反转:2010年以来,棉纺织企业面临不断攀升的高成本困境,随着人力成本开始自然增长、环保成本见顶、主要原材料棉花价格下降,棉纺织企业有望在2015年迎来困境反转,提升国际竞争力。调高纺织子行业评级至“增持”。

  2014-03-12展开全部2014年国内棉市最大的改变之一是新疆试点棉花直补,而且日前相关细节已公布。据新疆生产建设兵团透露,基本确定为棉花直补380元/亩。今年中央1号文件确定打破部分农产品旧的定价体系,建立新的定价体系,棉花直补政策正是从行政定价向市场定价迈出的一步。植绒面料

  对于380元/亩的补贴,部分棉农或许有些失望。因为和2000元/亩的植棉成本相比,看起来比较有限。但笔者以为,这一补贴数目是比较合理的。380元/亩的补贴将使棉农成本下降20%左右;而即使当前4000元/吨上下的内外棉价差完全消失,国内棉价下跌也不过20%左右(当然,价差回归也不简单是国内价格单边下行)。更何况,国内外棉花4000元/吨的价差回归并不会一蹴而就,可能需要一个长期的过程。

  虽然2014年国内棉市面临着多种改变,但短期而言,之前影响国内棉市的各项政策短期仍将主导市场。首先是收储、抛储继续进行:节后储备棉投放于2月7日继续进行,将不限量投放一直持续到2014年8月;国家棉花收储也于2月17日再次启动,将一直持续到3月底。其次是和外棉市场关系紧密的新年度棉花进口政策--配额和滑准税基本确定,即使后期可能改变,但短期应不会有变。因此,这些政策至少在未来数月仍将主导国内市场。

  据中国棉花协会统计,2013年全国棉花总产677万吨,同比降12.5%;另据海关统计,2013年我国棉花进口同比降19.2%。尽管国内棉花产量和进口均同比大幅减少,但棉花供给仍不是问题,因为我国棉花库存高达1300万吨,约占全球棉花库存的60%。巨大的库存将保障我国棉花市场充足的供给,但同时也会给棉花价格带来持续的压力。

  与此同时,下游纺织业不景气,需求疲弱且难有显著改善。受国外订单减少、劳动力成本上升、人民币升值、内外棉价差大等因素影响,我国纺织业经营遇到诸多严峻挑战,而且还将持续。此外需要关注的是,在当前化纤产量严重过剩、价格持续低迷的情况下,化纤对棉花的替代或进一步增强,也将进一步影响棉花的总体需求量。

  综上所述,棉花直补对我国棉市意义深远,将逐步改变当前棉市体系和格局,之前困扰国内棉市的很多问题会逐步得到答案。不过问题的解决不会一蹴而就,就期货市场来说,郑棉当前主力1405合约仍将主要受政策因素影响,甚至9月份合约也是如此,政策因素主导下运行空间基本被限定难有趋势性行情。而对于9月份以后的合约和新挂牌合约由于价格相对较低,目前看来可操作空间也比较有限。


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